行业整体策略：一季度是新能源比较好投资窗口期根据我们势能分析框架，一季度是新能源比较好的投资窗口期，光伏、电动车等主产业链有望发力；弹性方面，继续重视储能、新技术、海上风电三大方向。
【资料图】
电动车与储能产业链核心观点：
1）一季度是电动车产业链比较好的投资窗口期。首先，国内外产业链共振向好：从欧洲的销量看，12月环比数据显示出较好的弹性；后续2023年1季度美国市场有望呈现更好的弹性；国内市场产业链预期还在低位，一季度后续有望逐月向好。其次，两会前后是比较好的政策友好期。
2）继续重视储能的未来向上趋势，关注大储催化剂：近期国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》（光储平价的基础）。
3）继续重推新技术：钠电池、复合电池箔、大圆柱等。比亚迪仰望推进电机电控新技术新发展。
光伏产业链核心观点：
1）光伏制造端价格超跌带来短期大机会，一季度是投资窗口期。近期硅料价格已有10-15万之间的报价，组件价格已有1.5元左右的报价，这一报价将推动终端装机在2月份加速启动。
2）提升辅材的推荐程度：短逻辑是终端需求提升后弹性大，中期逻辑是新技术渗透率加速提升和POE粒子上游紧平衡，海优新材、赛伍技术、明冠新材等受益。
3）重推电池片新技术产业链，爱旭股份、钧达股份、异质结产业链等受益，近期TOPCon扩产加速、异质结仍有分歧。
风电产业链核心观点：
继续低谷期布局海风，海力风电、东方电缆、恒润股份等受益。
1）一季度是较好的窗口期，预计风电板块盈利反转在2023Q2，后面量利有望持续向上。
2）核心布局的环节：海风塔筒/桩基、海缆等，加大重视弹性标的，如起帆电缆等。
3）后续海外需求有望超预期，2023年订单有望持续体现，东方电缆等有望率先走出去。周观点：（一）新能源汽车：12月电动车销量边际向好，2023年有望开启新周期。
12月数据边际向好，看好比亚迪龙头趋势，看好理想产品力。
向好原因主要为新能源补贴政策到期刺激消费。10家公司12月共交付35.2万辆，其中前9家合计34.3万辆，同比+97.07%，环比+3.93%。销量同比增速在100%以上的有比亚迪、埃安、极氪，同比+152.74%、106.94%、198.66%；环比增速在10%以上的有蔚来、理想、小鹏、岚图，环比增长11.55%、41.23%、94.32%、14.66%。
2023年有望开启新周期，预计我国新能源乘用车销量将达到900万辆。
1) 电动化路线升级持续：AB技术、大圆柱体系、800V快充平台持续进化；
2) 智能化路线崭露头角：蔚小理、问界、极氪等新车型引领智能平台升级；
3) 头部车企引领行业向上趋势不改：比亚迪、特斯拉等龙头已凭借性价比&产品力优势打开长期空间。
重视新周期开启带来的新技术、新市场机会：
1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。
2）新技术：
a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等；
b）大圆柱：亿纬等；
c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等。
3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。
（二）光伏行业本周我们的观点如下：
期待需求正反馈，重视新技术与后周期两大主线。
1月份是传统的需求淡季，供需反转导致硅料库存不断累积，按照当前库存、下游拿硅料节奏以及需求启动情况，报价有望在2月企稳（主要是需求正反馈）。
组件辅材将受益于终端需求复苏。
作为组件封装过程中重要辅材，顺利的情况下，需要1-2个季度去验证调整封装方案，因此组件厂商对于供应链稳定性与安全性的需求成为了组件辅材天然的壁垒。随着新技术放量，焊接、封装方案开始丰富，辅材各环节优质企业有望凭借研发、生产、供应链管理等能力实现市占率的提升。
新技术方向重视各路线边际变化。
TOPCon产能规划以及2023年将投放的产能已经逐渐明晰，随着降本增效，HJT有望在2023年加速产能规划、建设，重视HJT路线的边际变化。XBC企业也将在2023年迎来业绩兑现期，同时重视优质光伏企业XBC中试线进展，以及XBC封装带来的投资机会。
光伏产业链受益标的：
1）新成长：爱旭、钧达、异质结产业链等。
2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。
3）辅材：赛伍、海优、欧晶、福斯特、明冠等；储能产业链。
（三）风电：左侧布局，聚焦海风产业链和盈利水平修复环节
风电行业本周观点如下：
前言：
1）风电板块盈利反转预计在23Q2，目前是较好的左侧布局时间，核心在：海风塔筒/桩基、海缆。
2）后续海外需求有望超预期，2023年订单有望持续体现。
2023年海陆装机增速共振向上，共同催化产业链机会。
据不完全统计，12月份风电招标达到23GW（陆风22GW，海风1GW），环比增加294%。根据目前的招标规模，预计2023年风电新增装机规模有望达到80GW以上，同比+57%；其中陆上70GW左右，同比+50%，海上12GW左右，同比+100%；23年海陆将同时实现高增，共同催化产业链机会。
投资建议：聚焦海风产业链和盈利水平修复环节
1）海风产业链：
a）大幅受益于远海化及高壁垒的海缆环节，东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、起帆电缆等有望受益；
b）供需格局较好、受益于深海化的塔筒/桩基，海力风电、大金重工、天顺风能等有望受益；
2）盈利修复的铸件和国产替代的主轴轴承等环节，日月股份、金雷股份、恒润股份、新强联等有望受益；
3）关注成本管控能力强的平台型整机企业，明阳智能、运达股份、金风科技等公司有望受益。
板块和公司跟踪
新能源汽车行业层面：特斯拉国产车型大幅降价，创历史新低
新能源汽车公司层面：比亚迪12月新能源汽车动力电池及储能电池装机量为11.15GWH
光伏行业层面：全国能源工作会议指出23年光伏装机规模4.9亿千瓦
光伏公司层面：高测股份与东方日升合作HJT硅片
风电行业层面：贵州省下发2030年共计75GW风光发电总装机规模
风电公司层面：大金重工共募集货币资金30.66亿元
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期，在海外市场品牌渠道搭建成熟，为分散政策风险，海外建设产能或是较好选择。
作者:
刘强 执业资格证书编号 S1190522080001
2023.1.8
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